Equity USA: due settimane di vendite e segnali di rotazione settoriale
- Salvatore Bilotta
- 4 apr
- Tempo di lettura: 9 min
Outflow sugli azionari USA: cosa ci dicono i dati BofA?
Il report settimanale di Bank of America aggiornato al 1° aprile 2025 fotografa una situazione delicata per i mercati azionari americani, con segnali contrastanti tra diversi tipi di investitori e una rotazione settoriale che merita attenzione. Ecco i principali punti da conoscere e analizzare.
1. Due settimane consecutive di vendite nette
I clienti BofA sono stati netti venditori per la seconda settimana consecutiva, con un deflusso totale di 2,9 miliardi di dollari.
La vendita si è concentrata su azioni singole, mentre gli ETF hanno visto afflussi moderati.
Clienti istituzionali e hedge fund sono stati venditori rispettivamente per la seconda e la settima settimana consecutiva.
Al contrario, i clienti privati hanno continuato ad acquistare, registrando la quarta settimana con i maggiori afflussi nella storia, soprattutto su azioni e ETF.
📌 Nota interessante: i clienti privati sono net buyer da 16 settimane consecutive, la striscia più lunga da inizio anno dal 2008.
2. Rotazione settoriale: Tech venduto, Energy e Financials in crescita
Vendite su sei degli undici settori GICS, guidate dal settore tecnologico, per la seconda settimana di fila.
Forti deflussi anche negli industriali.
In controtendenza, il settore energetico e quello finanziario hanno visto afflussi netti consistenti.
I clienti privati, generalmente più lenti nella rotazione, hanno comprato in otto settori su undici, vendendo Tech e Consumer.
3. ETF: preferiti Growth e Value, penalizzati Blend e Mid Cap
Acquisti su ETF Growth e Value, sia a grande che a piccola capitalizzazione.
Vendite invece su ETF Blend, Broad Market e Mid Cap.
I settori che hanno visto maggiori afflussi via ETF sono stati Tech, Comunicazioni, Utilities ed Energia.
4. Segmentazione per tipo di investitore
Hedge fund: vendite consistenti su tutte le capitalizzazioni e soprattutto su ETF e Tech.
Clienti istituzionali: vendite pesanti su Tech, ma acquisti su Financials.
Clienti privati: acquisti netti su ETF e titoli di tutte le capitalizzazioni, ma vendite su Financials.
5. Segnali tecnici: flussi a 4 settimane in territorio negativo
Il rolling 4-week average dei flussi azionari è negativo per la prima volta da novembre 2024.
Questo segnala un indebolimento generale della fiducia sul mercato azionario USA.
6. Principali grafici
Il grafico "Exhibit 1: Institutional clients are the biggest net sellers post-crisis" mostra i flussi cumulativi di vendita netta ($ miliardi) da parte dei clienti istituzionali, dei fondi hedge e dei clienti privati dal gennaio 2008 al presente.
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Il grafico "Exhibit 2: Institutional clients and private clients are the biggest net sellers and private clients are now net buyers in the past 12 months" mostra i flussi cumulativi di acquisto ($ miliardi) degli ultimi 12 mesi, da marzo 2024 a febbraio 2025, differenziati per tipo di cliente: fondi hedge, istituzionali e clienti privati.
Analisi del Grafico:
Linee del Grafico:
Blu: Fondi Hedge
Arancione: Clienti Istituzionali
Grigio: Clienti Privati
Le linee mostrano comportamenti distinti di acquisto e vendita per i diversi tipi di clienti:
Fondi Hedge (Blu): Mostra una tendenza sostanzialmente stabile o leggermente discendente nel tempo, indicando un bilancio tra acquisti e vendite che si mantiene vicino allo zero.
Clienti Istituzionali (Arancione): Presentano una leggera tendenza all'acquisto negli ultimi mesi, dopo un periodo iniziale di stabilità o lieve discesa.
Clienti Privati (Grigio): Mostrano una chiara tendenza all'acquisto, distinguendosi come gli unici tra i gruppi analizzati a mantenere una crescita costante nei flussi di acquisto nell'arco del periodo osservato.
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Il grafico "Exhibit 3: YTD private clients have been net buyers of single stocks for the first year in our data history, with inflows into eight of the 11 sectors" mostra i flussi netti di investimento dei clienti privati nei diversi settori del mercato, suddivisi in acquisti di ETFs e azioni singole. I dati sono presentati su base annua a partire dall'inizio dell'anno.
Analisi del Grafico:
Categorie del Grafico:
Blu scuro: ETFs
Blu chiaro: Azioni singole
Il grafico mostra l'attività di acquisto netto in diverse categorie di settore. Alcuni punti chiave includono:
Settori con Maggiori Acquisti Net:
Tecnologia (Tech): Presenta il maggior flusso netto di acquisti combinati, con un predominio significativo di azioni singole.
Energia (Energy): Mostra anch'esso un flusso netto positivo con un contributo rilevante da parte delle azioni singole.
Settori con Flussi Bilanciati:
Sanità (Health Care) e Utilità (Utilities): Mostrano flussi più bilanciati tra azioni singole e ETFs, ma entrambi presentano una tendenza netta agli acquisti.
Settori con Flussi Negativi:
Materie Prime (Materials) e Servizi di Comunicazione (Comm. Svc.): Entrambi i settori mostrano deflussi netti, suggerendo una vendita netta in questi ambiti, con una prevalenza di azioni singole.
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Il grafico "Exhibit 5: Rolling four-week average flows flip negative for first time since Nov '24" rappresenta un'analisi delle tendenze di flusso di acquisto e vendita tra i clienti di Bank of America per le azioni statunitensi, tracciando sia l'andamento degli acquisti netti (in milioni di dollari) sia l'indice S&P 500 dal gennaio 2008 al 2025.
Analisi del Grafico:
Linea blu (LHS - Left Hand Side): Mostra i flussi netti di acquisti (net buys) di azioni USA su base settimanale, calcolati come media mobile su quattro settimane. Questi valori sono presentati in milioni di dollari e possono variare tra acquisti netti positivi e vendite nette (flussi negativi).
Linea grigia (RHS - Right Hand Side): Rappresenta l'indice S&P 500 nel tempo, offrendo un riferimento per il contesto del mercato più ampio rispetto ai flussi di acquisto/vendita.
Osservazioni Chiave:
Tendenze di Flusso: Dal grafico si nota che i flussi di acquisto netto sono stati per lo più positivi dal 2008, con alcune fluttuazioni. Tuttavia, per la prima volta dal novembre 2024, i flussi medi su quattro settimane sono diventati negativi, indicando una maggiore attività di vendita rispetto all'acquisto tra i clienti di BoFA.
Correlazione con l'Indice S&P 500: C'è una visibile correlazione tra i flussi di acquisto netto e l'andamento dell'S&P 500. Per esempio, durante i periodi di alta performance dell'S&P 500, i flussi tendono ad essere positivi, suggerendo che gli investitori sono più inclini ad acquistare azioni in un mercato in crescita. In contrasto, i recenti flussi negativi coincidono con un periodo di apparente stallo o calo nell'indice S&P 500.
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Il grafico presentato si divide in due sezioni principali, "Exhibit 7" e "Exhibit 8", che mostrano i flussi settimanali per settore in termini di acquisti netti di titoli da parte dei clienti di Bank of America, includendo sia azioni singole sia ETF.
Analisi "Exhibit 7: By sector, ETFs saw biggest inflows & Tech saw biggest outflows"
Settori e Flussi: Questo grafico illustra i flussi netti per settore nella settimana più recente e la media delle ultime quattro settimane.
Osservazioni Chiave:
ETFs hanno visto gli afflussi netti più elevati, evidenziando un interesse crescente o una preferenza per investimenti più diversificati o gestiti passivamente.
Tecnologia ha subito i deflussi più significativi, indicando una possibile vendita o una minore preferenza per il settore in quel periodo.
Altri settori come Energia e Finanziari mostrano variazioni tra afflussi e deflussi, riflettendo le dinamiche specifiche di mercato o le reazioni a eventi economici o aziendali.
Analisi "Exhibit 8: Weekly net buying (selling) by the 11 GICS sectors (single stocks) and ETFs overall"
Flussi Settimanali e Tendenze: Questo grafico dettaglia i flussi settimanali per settore e per gli ETF complessivamente, mostrando sia la settimana più recente sia le tendenze delle ultime quattro, dodici e cinquantadue settimane.
Dati Significativi:
Variazioni Nette Settimanali: Mostra i cambiamenti settimana per settimana, con settori come Energia e Finanziari che registrano aumenti netti, mentre Tecnologia e Industriale vedono le riduzioni più grandi.
Trend a Medio e Lungo Termine: Le medie su 4, 12 e 52 settimane offrono una visione più complessa dell'andamento e della stabilità dei flussi in diversi settori.
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I grafici "Exhibit 8" ed "Exhibit 10" mostrano dettagli importanti sui flussi di acquisto netti dei vari tipi di clienti di Bank of America Securities, dividendo l'analisi per gruppi di clienti e variazioni settimanali e di tendenza.
Analisi di "Exhibit 8: By clients, (ex-Corporates) Retail clients saw inflows and Institutional/Hedge Fund clients saw outflows"
Flussi per Tipo di Cliente: Questo grafico mostra i flussi netti di acquisto suddivisi per gruppo di clienti nella settimana più recente e la media delle ultime quattro settimane.
Osservazioni Chiave:
Clienti Retail hanno registrato afflussi netti, indicando un aumento degli acquisti da parte di investitori individuali.
Clienti Istituzionali e Hedge Funds hanno visto deflussi, suggerendo una vendita netta o riduzione di posizioni da queste categorie di investitori.
Analisi di "Exhibit 10: Weekly net buying (selling) by client type"
Dettaglio Flussi Settimanali: Questo grafico fornisce una panoramica dettagliata dei flussi di acquisto e vendita netti degli ultimi periodi, includendo l'ultima settimana e le tendenze delle ultime 4, 12 e 52 settimane.
Dati Significativi:
Hedge Funds e Istituzionali mostrano consistentemente più vendite che acquisti, come evidenziato dai numeri negativi.
Clienti Privati hanno mostrato un comportamento più variabile, con un trend generale di acquisti netti nell'ultima settimana.
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I grafici "Exhibit 17", "Exhibit 18" e "Exhibit 19" illustrano le tendenze medie degli ultimi quattro settimane dei flussi monetari nei settori Consumer Discretionary, Consumer Staples ed Energy rispettivamente, offrendo uno spaccato significativo delle dinamiche di mercato recenti.
Exhibit 17: Consumer Discretionary
Tendenza: La media mobile a quattro settimane mostra flussi prevalentemente negativi, suggerendo che questo settore ha visto maggiori uscite che entrate di capitali. Questo può riflettere una percezione di rischio più elevato o aspettative di performance meno favorevoli da parte degli investitori.
Exhibit 18: Consumer Staples
Tendenza: Anche nel settore dei beni di consumo primari, la media a quattro settimane mostra un andamento oscillante con flussi che variano tra positivi e negativi, sebbene tendano a essere meno volatili rispetto al settore discrezionale. Ciò indica una possibile percezione di maggiore stabilità o minor rischio associato a questi tipi di beni, che sono spesso considerati investimenti sicuri in tempi di incertezza economica.
Exhibit 19: Energy
Tendenza: Il settore energetico mostra flussi di capitale nettamente positivi nell'ultimo periodo, con una tendenza di crescita degli inflows dal gennaio 2025. Questo può indicare un crescente ottimismo verso il settore, forse dovuto a previsioni di aumento dei prezzi dell'energia o miglioramenti nelle prospettive industriali.
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Gli "Exhibit 29", "Exhibit 30" e "Exhibit 31" rappresentano le tendenze medie degli ultimi quattro settimane dei flussi di capitale per diversi tipi di clienti: Hedge Funds, clienti istituzionali e clienti privati, rispettivamente. Ognuno di questi grafici offre un'indicazione del comportamento di investimento di questi gruppi nel corso del tempo, essenziale per comprendere le dinamiche di mercato attuali.
Exhibit 29: Hedge Funds
Tendenza: I flussi netti medi a quattro settimane per gli hedge funds sono stati prevalentemente negativi dall'inizio di dicembre 2024, indicando un periodo di vendite nette. Questo potrebbe suggerire una strategia di riduzione del rischio o di raccolta di liquidità da parte di questi fondi speculativi.
Exhibit 30: Clienti Istituzionali
Tendenza: Anche per i clienti istituzionali, i flussi sono stati negativi da gennaio 2025. Questo indica che grandi investitori come fondi pensione, compagnie di assicurazione e fondi sovrani potrebbero essere cauti, potenzialmente a causa di aspettative negative sul mercato o per riallineare i portafogli in risposta a cambiamenti macroeconomici.
Exhibit 31: Clienti Privati
Tendenza: A differenza degli altri due gruppi, i clienti privati hanno mostrato flussi positivi a partire da dicembre 2024. Questo suggerisce un maggiore ottimismo o una propensione al rischio da parte degli investitori retail, che potrebbero approfittare di prezzi percepiti come più bassi per acquistare azioni.
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L'Exhibit 43 offre una panoramica dettagliata dei flussi degli ETF analizzati tramite i punteggi z per varie classi di attività, stili e settori, oltre alle dimensioni del mercato. I dati sono segmentati su tre diverse tempistiche: l'ultima settimana, gli ultimi tre mesi (3m) e l'ultimo anno (1y). Vediamo come si comportano i diversi tipi di clienti: Hedge Fund, Istituzionali e Privati.
Asset Class
Azioni (Equity): Mostrano z-scores positivi in un contesto annuale per i clienti privati, suggerendo una preferenza o un ritorno superiore alla media di lungo periodo in questo segmento.
Obbligazioni (Fixed Income): Segnalano un andamento negativo su base annuale per tutti i gruppi di clienti, evidenziando forse un calo di interesse o rendimenti inferiori rispetto alla norma.
Stile di Investimento
Growth: Predominantemente negativo nei hedge funds nell'ultimo anno, indicando una sotto-performance o una ridotta preferenza per questi investimenti rispetto alla media storica.
Value: Risalta positivamente tra i clienti istituzionali e privati su base annuale, suggerendo una performance o un interesse maggiore rispetto alla media.
Settori
Tecnologia: Segna generalmente basso interesse o performance negativa da parte degli hedge funds e dei clienti istituzionali.
Energia: Presenta una dinamica mista, con alcuni segnali positivi nel medio termine per i clienti istituzionali.
Dimensione del Mercato
Small-cap: Evidenzia uno z-score particolarmente negativo su base triennale per i clienti privati, indicando forse una sfiducia o una perdita significativa rispetto alla media di lungo periodo.
Considerazioni per gli investitori
Il quadro suggerisce una fase di transizione e potenziale rotazione settoriale.
L'interesse retail resta forte, ma è in controtendenza rispetto agli investitori istituzionali e hedge fund.
L'aumento di acquisti in settori ciclici (energia, finanziari) contro la vendita dei difensivi segnala nessuna preparazione concreta a una recessione, ma piuttosto uno scenario di attesa.-
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